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撬動存量資產(chǎn)

如何撬動存量資產(chǎn)，如何通過撬動存量資產(chǎn)來減輕政府財政壓力，尤其是最近參與的PPP項目大多是一些綜合體項目開發(fā)，不僅包括基礎設施，而且包括安置房、學校、養(yǎng)老院、污水處理等投資、建設、運營維護內(nèi)容。類似PPP項目本身無法通過項目建設后運營的收入達到收支平衡，即：無法通過使用者付費完全覆蓋社會資本方的合理投資，需要通過政府可行性缺口補助來回報社會資本方。然而，每年大數(shù)額的可行性缺口補助，特別是數(shù)個PPP項目同時進行的地區(qū)，將會給財政帶來巨大的壓力，其后果就是部分PPP項目無法順利開展，只好擱置。

面對此困惑，《國家發(fā)展改革委關于加快運用PPP模式盤活基礎設施存量資產(chǎn)有關工作的通知》（發(fā)改投資[2017]1266號）給了我們解決的出口，該通知指出，“對擬采取PPP模式的存量基礎設施項目，根據(jù)項目特點和具體情況，可通過轉(zhuǎn)讓-運營-移交（TOT）、改建-運營-移交（ROT）、轉(zhuǎn)讓-擁有-運營（TOO）、委托運營、股權合作等多種方式，將項目的資產(chǎn)所有權、股權、經(jīng)營權、收費權等轉(zhuǎn)讓給社會資本”。

言外之意，我們可以全面調(diào)研PPP項目本身，是否存在存量項目，如一些綜合體性質(zhì)的PPP項目，遺留部分具有經(jīng)營性質(zhì)的建筑物。對此，政府方可以采用轉(zhuǎn)讓-運營-移交（TOT）方式將該類建筑物轉(zhuǎn)讓給中標社會資本方或者其成立的項目公司，由其負責運營維護工作，并可以將該經(jīng)營性建筑物獲得的收入作為使用者收入的來源，減少政府方可行性缺口補助的數(shù)額，減少財政壓力。

對已經(jīng)采取PPP模式且政府方在項目公司中占有股份的存量基礎設施項目，可通過股權轉(zhuǎn)讓等方式，將政府方持有的股權部分或全部轉(zhuǎn)讓給項目的社會資本方或其他投資人。除外之外，對于存量的基礎設施，也可以由政府出資方代表以該資產(chǎn)評估作價入股與中標社會資本方共同成立的項目公司，減少政府出資方代表貨幣出資壓力。發(fā)改投資[2017]1266號提出，對采用PPP模式盤活存量資產(chǎn)的基礎設施項目，也支持通過資產(chǎn)證券化、發(fā)行PPP項目專項債券等方式開展市場化融資，提高資產(chǎn)流動性，拓寬資金來源，以此來吸引更多社會資本參與。

然而，對于上述存量資產(chǎn)，無論是采用資產(chǎn)所有權、股權、經(jīng)營權、收費權等轉(zhuǎn)讓，還是采用作價入股項目公司，還是采用資產(chǎn)證券化、發(fā)行PPP項目專項債券等方式，均需要做好盡職調(diào)查、清產(chǎn)核資等前期工作，合理確定國有資產(chǎn)公允價值，嚴防國有資產(chǎn)流失，當然也要保障好社會資本方的合法權益。